随着上市公司半年报与公募基金二季报密集披露，葛兰、张坤、谢治宇、刘彦春等明星基金经理的调仓轨迹逐渐清晰。Wind数据显示，截至今年6月末，主动权益基金整体盈利1782.89亿元，超七成产品实现正收益。基金经理们在震荡市中展现出鲜明的布局逻辑：一面集体加仓AI、创新药等高景气赛道，一面在消费板块内部进行结构调整。
科技医药成布局重点，多维度验证高景气逻辑
二季度市场结构性特征显著，明星基金经理不约而同将科技与医药作为核心配置方向。睿远基金傅鹏博管理的睿远成长价值混合在半年报中披露，其前十大重仓股新增光模块龙头新易盛，同时加仓比亚迪（增幅184.78%）、阿里巴巴（增幅161.10%），并重新买入创新药企信达生物（持仓466.20万股）。
中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康混合则进一步聚焦创新药产业链，前十大重仓股中新增百利天恒、信立泰、百济神州等标的，对科伦药业加仓幅度超40%。其管理的中欧医疗创新基金因重仓港股创新药，复权单位净值增长率为32.25%，同类排名前2%。Wind数据显示，汇添富国证港股通创新药ETF等医药主题基金前十大持有人中，机构投资者占比超80%，反映专业资金对板块的长期看好。
科技领域中，AI与机器人成为配置焦点。兴证全球基金谢治宇管理的兴全合润混合减持宁德时代、立讯精密等消费电子龙头，新晋重仓分众传媒，前十大重仓股中电子、传媒行业占比提升至45%。广发基金刘格菘旗下广发小盘成长基金则新进中航沈飞、国睿科技、中航成飞、内蒙一机、菲利华等军工科技股，其管理的广发多元新兴基金前十大重仓股中，新易盛、科华数据等AI基础设施标的占比超20%。
消费板块内部调仓分化，白酒与新消费形成“双主线”
消费板块在二季度呈现明显的结构分化，基金经理对传统白酒与新消费的态度差异显著。易方达基金张坤管理的易方达蓝筹精选混合延续对白酒股的布局，大幅加仓五粮液、泸州老窖、贵州茅台，而洋河股份则退出前十大。与此同时，他减持腾讯控股，减仓幅度为9.33%，京东健康、顺丰控股新晋十大重仓股，反映出对消费复苏结构性机会的判断。与之形成对比的是，景顺长城基金刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合对白酒股进行减持，贵州茅台、山西汾酒持仓占比均下降。
从上市公司半年报数据看，消费板块业绩分化支撑了基金调仓逻辑。伊利股份上半年实现营收619.33亿元，归母净利润72.00亿元，毛利率维持36.05%的高位，其前十大流通股东中出现多家公募基金增持痕迹；而洋河股份二季度净利润同比下滑8.2%，成为部分基金减持的直接原因。
基金经理：关注业绩验证与政策催化
综合明星基金经理的调仓路径，可总结出三大核心逻辑：一是科技领域聚焦“硬科技”，AI算力（光模块、服务器）、机器人（特种四足机器人、人形机器人）、半导体设备成为配置重点，中科星图、景业智能等半年报披露低空经济、AI+具身智能战略的公司获得资金关注；二是医药板块转向“创新驱动”，创新药械、AI医疗等细分领域取代传统中药成为配置主流，众生药业等创新药管线加速兑现的公司股价表现突出；三是消费板块强调“质量优先”，高毛利率、低估值的龙头企业更受青睐，伊利股份、五粮液等业绩稳健的公司持续获得增持。
展望三季度，葛兰在季报中提到，创新药领域，看好全球合作深化与重要临床数据披露预期。消费医疗板块的结构性机会有望延续，医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康意识提升，终端需求预计随经济复苏增长。家用医疗设备在人口老龄化趋势下需求将稳步增长。医疗设备板块复苏趋势有望延续，虽然招标数据回升传导至企业财务报表仍需时间，但设备国产替代及行业长期复苏前景值得关注。
“宏观企稳为投资创造了一个良好的外部环境，但盈利的机会还是主要来自行业的发展和公司业绩的增长。”谢治宇则强调，展望下半年，经济面临一定结构性压力，但不改整体向好的趋势。重点行业反内卷政策的推出有助于打破市场过度竞争的囚徒博弈，提振总体价格水平，进而改善企业盈利。
采写：南都·湾财社记者罗曼瑜
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